TOP 5 wskaźników on-chain wskazuje na koniec rynku niedźwiedzia

1 rok temu

W dzisiejszej analizę on-chain BeInCrypto prezentuje ranking TOP 5 wskaźników, które wskazują na koniec rynku niedźwiedzia. Pomimo iż wiele metryk on-chain już w połowie 2022 roku sygnalizowało dołki, to jednak wciąż wiele innych pozostawało neutralne.

Jednak wraz z końcem 2022 roku coraz więcej kluczowych indykatorów zdaje się sygnalizować dołek ceny Bitcoina. W naszym zestawieniu TOP 5 wskaźników on-chain, które wskazują na koniec spadków znalazły się:

Spadek ceny BTC od ATH (Price Drawdown from ATH)
Odsetek podaży obiegowej w zysku (Percent Supply in Profit)
Zrealizowany zysk/strata netto (Net Realized Profit/Loss)
Stosunek zrealizowanych zysków do wartości (Realized Profits-to-Value)
MVRV Z-score

Spadek ceny BTC od ATH

Pierwszy z listy TOP 5 wskaźników on-chain, które sugerują, iż Bitcoin osiągnął koniec rynku niedźwiedzia to spadek ceny od ATH (Price Drawdown from ATH). Mierzy on procentowy spadek ceny BTC w stosunku do kolejnych rekordów wszech czasów (ATH).

Na długoterminowym wykresie tego wskaźnika i ceny Bitcoina widzimy 4 okresy, w których Price Drawdown from ATH utrzymywał się na ekstremalnie niskich obszarach. Naturalnie korelują one z końcówkami historycznych rynków niedźwiedzia i makro dołkami ceny BTC. Najniższe punkty poprzednich spadków zostały odnotowane na poziomach -93% (2011), -85% (2015) i -83,5% (2018).

Aktualnie najniższy poziom spadku ceny BTC względem ATH został odnotowany na poziomie -77% w dniu 21 listopada 2022 roku. Jakkolwiek nie jest to tak niski poziom, jak w dołkach poprzednich rynków niedźwiedzia, to jednak widzimy, iż głębokość spadków słabnie w kolejnych cyklach.

Ponadto widzimy, iż ekstremalnie niskie odchylenie od ATH utrzymywało się w przeszłości przynajmniej przez kilka miesięcy. Dlatego choćby jak BTC osiągnął już makro dołek, to nie należy spodziewać się szybkiego wznowienia trendu wzrostowego.

TOP 5 wskaźników: Odsetek podaży obiegowej w zysku

Kolejny wskaźnik, który sygnalizuje końcówkę rynku niedźwiedzia to odsetek podaży obiegowej w zysku (Percent Supply in Profit). Wskazuje on na procent istniejących monet, których cena w momencie ostatniego ruchu była niższa od ceny bieżącej.

Na długoterminowym wykresie 14-dniowej średniej kroczącej tego wskaźnika widzimy, iż linią demarkacyjną dla ekstremalnie niskich wartości jest poziom 50% podaży w zysku (zielony obszar). Jak dotąd Bitcoin znalazł się poniżej tej wartości zaledwie 5 razy. Trzykrotnie było to krótkie dotknięcie obszaru 48% – w 2011 roku oraz w tej chwili – a także poziomu 50% w trakcie krachu COVID-19 z marca 2020 roku (niebieskie koła).

Jednak dwukrotnie wskaźnik spadł głębiej i odnotował dołek na poziomie 42%. Stało się tak w dołkach z lat 2015 i 2019 (czerwone obszary). Dlatego w zależności od tego, który scenariusz będzie tym razem zrealizowany wskaźnik mógł osiągnąć już swój dołek na 48% lub na horyzoncie są dalsze spadki ceny BTC i poziom 42%.

Innym sposobem zobrazowania tego samego jest naniesienie na wykres rynkowych ekstremów. Ponownie widzimy, iż aktualna sytuacja bardziej przypomina spadki z 2011 roku i krachu w 2020 roku, niż 2 poprzednie rynki niedźwiedzia.

Zrealizowany zysk/strata netto

Trzecim z naszej listy TOP 5 wskaźników on-chain jest zrealizowany zysk/strata netto (Net Realized Profit/Loss). Definiuje się go jako zysk lub stratę netto wszystkich poruszonych monet wyrażoną w dolarach (USD). Innymi słowy, jest on prostą różnicą między zrealizowanym zyskiem a zrealizowana stratą.

Dolarowa wycena Bitcoina na obecnym rynku jest tak wysoka, iż wskaźnik zrealizowanego zysku/straty netto znajduje się na najniższych poziomach w historii. W dniu 18 listopada 2022 roku osiągnął dołek wszech czasów (ATL) na poziomie -4,30 mld USD. Wcześniejsze rekordy padały w dniach 13 czerwca 2022 roku (-4,23 mld USD) oraz 25 czerwca 2021 roku (-3,46 mld USD).

Porównując te ekstremalne wartości z poprzednim rynkiem niedźwiedzia lub choćby z krachem COVID-19, zauważamy, iż zrealizowany zysk/strata netto była znacznie łagodniejsza. W dniu 12 marca 2020 roku wskaźnik osiągnął dołek na -1,39 mld USD. Natomiast w dołku poprzedniego rynku niedźwiedzia wyniósł zaledwie -948 mln USD w dniu 5 grudnia 2018 roku.

Gdyby jednak znormalizować zrealizowany zysk/stratę netto pod względem kapitalizacji rynkowej, to widzimy, iż najniższy poziom został osiągnięty w trakcie czerwcowych spadków. Wówczas relacja ta osiągnęła ATL na poziomie -6,22%. Dla porównania w historycznych rynkach niedźwiedzia spadała do -6,00% w styczniu 2015 roku i -5,39% w grudniu 2018 roku.

Stosunek zrealizowanych zysków do wartości

Kolejnym interesującym wskaźnikiem jest stosunek zrealizowanych zysków do wartości (Realized Profits-to-Value, RPV). Definiuje się go jako stosunek zrealizowanych zysków do zrealizowanej kapitalizacji rynkowej. Metryka ta porównuje osiąganie zysków na rynku z jego ogólną podstawą kosztową w ujęciu dolar do dolara.

Według danych od Glassnode zielony obszar pomiędzy poziomami 0,00005 a 0,00017 sygnalizuje dobre okazje na zakupy Bitcoina. Jednak w wyjątkowych sytuacjach wskaźnik spada choćby poniżej tego obszaru i sygnalizuje doskonałe okazje zakupowe.

Dotychczas stało się tak tylko trzy razy w historii – w 2015 roku, w 2019 roku i w tej chwili (niebieskie obszary). Co więcej, w dwóch poprzednich razach te ekstremalnie niskie poziomy pojawiały się już po dołku ceny BTC. o ile teraz miałoby się to powtórzyć, to możliwe, iż Bitcoin osiągnął już dołek tego rynku niedźwiedzia.

TOP 5 wskaźników: MVRV Z-score

Ostatnim z listy TOP 5 wskaźników on-chain, które sygnalizują dołek ceny BTC jest znana metryka MVRV Z-score. w uproszczeniu służy ona do oceny, kiedy Bitcoin jest przewartościowany lub niedowartościowany w stosunku do jego “wartości godziwej” („fair value”). Oblicza się ją jako stosunek różnicy pomiędzy wartością rynkową i wartością zrealizowaną a odchyleniem standardowym wszystkich historycznych danych dotyczących wartości rynkowej.

Na długoterminowym wykresie widzimy, iż ilekroć MVRV Z-score znajdował się w zielonym obszarze, to był to bardzo dobry sygnał dołka ceny Bitcoina. Kapitulacja wskaźnika zawsze korelowała z kapitulacją ceny BTC.

Co więcej, dostrzegamy, iż każde kolejne rynki niedźwiedzia prowadziły MVRV Z-score do nieco mniejszych ekstremów. Dzięki temu można narysować rosnącą linię wsparcia (niebieska), na której aktualnie wskaźnik się znajduje. o ile zostanie ona utrzymana, to możliwe, iż Bitcoin osiągnął już dołek bieżącego rynku niedźwiedzia.

Aby jeszcze lepiej zrozumieć znaczenie MVRV Z-score dla kondycji rynku kryptowalut można nanieść reprezentujące ją kolory na wykres Bitcoina. W ten sposób otrzymujemy wskazówki na temat przewartościowania (czerwone, overheated) lub niedowartościowania (zielone, overcooled) rynku. Zgodnie z tą metryką aktualna cena Bitcoina w zakresie 16-20k USD wydaje się być skrajnie niedowartościowana.