1 godzina temu
Christopher Waller, członek zarządu Rezerwy Federalnej, opowiedział się we wtorek za podwyżką stóp procentowych na grudniowym posiedzeniu FOMC. jeżeli inflacja przez cały czas będzie przyspieszać, chce rozważyć podwyżkę o pół punktu procentowego. Bloomberg ocenia, iż to jak dotąd najmocniejszy głos w Fed za tym, by grudniowa podwyżka była większa niż oczekiwane przez rynek 25 pb.
Warunek: dzisiejsze dane CPI
Waller przemawiał na konferencji Bank of England Watchers kilka godzin przed publikacją październikowego CPI. Uzależnił skalę ruchu wprost od tych danych. choćby jeżeli inflacja zwolni, i tak poprze podwyżkę o 25 pb. jeżeli jednak inflacja bazowa CPI znów wyniesie ok. 0,3% m/m lub więcej, tak jak w dwóch poprzednich miesiącach, Fed powinien jego zdaniem rozważyć mocniejszy krok.
„W takim przypadku uważam, iż na grudniowym posiedzeniu należy rozważyć podwyżkę stopy o 50 punktów bazowych. Podniesienie jej tylko o 25 punktów bazowych naraziłoby naszą wiarygodność na ryzyko, a tego ryzyka nie chcę podejmować” – powiedział Waller.
Konsensus na październik zakłada wzrost inflacji bazowej o 0,2% m/m po 0,3% we wrześniu. FactSet szacuje wzrost wskaźnika ogólnego na 0,24% m/m. Ponieważ BLS nie poda w tym miesiącu danych rocznych, rynek skupi się wyłącznie na dynamice miesięcznej. Więcej o samym raporcie pisaliśmy w zapowiedzi publikacji inflacji CPI w USA.
„Dane za wrzesień były złe”
Waller nie łagodził oceny sytuacji. Inflacja PCE, którą Fed bierze za cel, wzrosła we wrześniu o 0,5% m/m i 3,7% r/r. W ujęciu bazowym było to 0,3% m/m i 3,1% r/r. Waller zwrócił uwagę zwłaszcza na to, jak szeroko rosną ceny: ponad 70% składników usług w bazowym PCE drożało we wrześniu w tempie ponad 3% r/r.
„Powiedzmy to wprost. Wrześniowe dane o inflacji były złe. Nie było w nich żadnego pozytywu.”
Gubernator ostrzegł też, iż ceny energii mogą przenosić się na inflację bazową trwalej niż w przeszłości. Powołał się na badania ekonomistów Fed, z których wynika, iż przy utrzymaniu wysokich cen ropy presja może trwać do 2027 roku. Według Wallera ubezpieczenia tankowców i przeładunki ropy między statkami, stosowane z obawy przed irańskimi atakami w cieśninie Ormuz, podbijają cenę baryłki o 20-30 USD. Dodatkowym czynnikiem jest napięty rynek oleju napędowego. Inflację podsycają też ceny dóbr high-tech związanych z rozbudową infrastruktury AI.
Gospodarka daje Fed miejsce na zacieśnianie polityki. PKB w III kwartale wzrósł według wstępnych danych o 3,4%, bezrobocie wynosi 4,1%, a w październiku przybyło 165 tys. miejsc pracy. Waller opisuje jednak rynek pracy jako „low hire, low fire”, czyli z niską liczbą zarówno zatrudnień, jak i zwolnień. Pytał też, czy stabilny rynek pracy jest rzeczywiście zdrowy.
Od przerwy do ostrzeżenia
To wyraźna zmiana tonu. W październiku Waller głosował za pozostawieniem stóp w przedziale 3,75-4,00%. Tłumaczył wtedy, iż podwyżki nie muszą przypadać na kolejne posiedzenia, byle zostały przeprowadzone „w akceptowalnym czasie”. Teraz argumentuje, iż skoro rynek już wycenił zapowiadane podwyżki, Fed musi je przeprowadzić. W przeciwnym razie stopy rynkowe spadną, a warunki finansowe niepożądanie się poluzują.
Jeszcze przed wystąpieniem Wallera rynek wyceniał ok. 85% szans na podwyżkę o 25 pb na posiedzeniu 8-9 grudnia, a w perspektywie 12 miesięcy łącznie ok. 48 pb podwyżek (Rate Probability). W październikowej ankiecie Reutersa prawie wszyscy ekonomiści spodziewali się grudniowej podwyżki do przedziału 4,00-4,25%. Część z nich już wtedy uważała, iż większe jest ryzyko ruchu o 50 pb niż braku podwyżki. Waller jako pierwszy z członków Fed powiedział to otwarcie. Wynik dzisiejszego CPI pokaże, czy rynek zacznie wyceniać podwyżkę o 50 pb.
