2 godzin temu
Kontrakty o wartości 300 miliardów dolarów, które mają wynieść biznes chmurowy Oracle na nowy poziom, przykuły uwagę analityków. Podczas gdy firma świętuje perspektywę ogromnych przychodów, agencja ratingowa Moody’s wskazuje na ryzyka, które mogą czaić się za tym ambitnym planem. Mimo obaw, na razie nie zdecydowano się na zmianę ratingu giganta z Austin.
Chmurowa potęga i jeden najważniejszy klient
Oracle niedawno ogłosiło, iż spodziewa się, iż przychody z jego flagowej usługi Oracle Cloud Infrastructure (OCI) przekroczą pół biliona dolarów. Jak informuje The Wall Street Journal, znacząca część tej kwoty ma pochodzić z jednego, choć gigantycznego kontraktu – umowy z OpenAI na wykorzystanie mocy obliczeniowej przez okres około pięciu lat.
To posunięcie ma katapultować Oracle do czołówki dostawców infrastruktury dla generatywnej sztucznej inteligencji.
Jednak analitycy Moody’s, nie wymieniając nazw klientów, analizują te doniesienia z dużą ostrożnością. W swojej nocie podkreślają “ogromny potencjał” drzemiący w tych umowach, ale jednocześnie przypominają o zagrożeniach, które już w lipcu skłoniły agencję do zmiany perspektywy ratingu kredytowego Oracle ze stabilnej na negatywną.
Ryzyka ukryte w wielkości
Głównym zmartwieniem Moody’s jest ryzyko kontrahenta. Agencja zwraca uwagę, iż model biznesowy Oracle w obszarze AI opiera się na ogromnych zobowiązaniach ze strony bardzo niewielkiej liczby firm. Tak duża zależność od jednego lub kilku kluczowych graczy jest ryzykowna.
Analitycy porównali budowę centrów danych przez Oracle do jednego z największych na świecie projektów typu “project finance”, gdzie stabilność przychodów od jednego odbiorcy jest kluczowa dla powodzenia całej inwestycji.
Kolejnym aspektem jest kondycja finansowa samej firmy. Moody’s prognozuje, iż w najbliższym czasie zadłużenie Oracle będzie rosło szybciej niż jego zysk operacyjny (EBITDA). Może to doprowadzić do wysokiego wskaźnika dźwigni finansowej na poziomie 4x, zanim zyski z nowych kontraktów zaczną przewyższać koszty.
Co więcej, analitycy spodziewają się, iż wolne przepływy pieniężne pozostaną ujemne przez dłuższy czas, zanim inwestycja zacznie się zwracać.
Oracle wchodzi w świat wielkiej sztucznej inteligencji z ogromnym impetem, ale jego apuesta jest obarczona znacznym ryzykiem finansowym. Obecny rating firmy na poziomie Baa2, czyli w dolnej części skali inwestycyjnej, wraz z negatywną perspektywą, sugeruje, iż rynki finansowe będą uważnie obserwować każdy kolejny krok giganta.
