1 rok temu
Nowojorski fundusz inwestycyjny VanEck ma blisko 70 letnią historię i zarządza aktywami wartymi ok. 69 mld USD. Są zakumulowane w ponad 60 różnych funduszach ETF, którymi zarządza. Jego CEO, Jav VanEck na łamach wywiadu z CNBC podzielił się ze słuchaczami swoją wizją przyszłości rynku. Oczywiście, ciężko oczekiwać, by jego wizja była sprzeczna z polityką funduszu. Ten od wielu lat zabiega o zgodę SEC na udostępnienie ETFu na cenę spot Bitcoina. Do tej pory bezskutecznie. Co powiedział VanEck?
Źródło: YouTube, CNBC
Złoto i Bitcoin w górę
Dyrektor generalny przewiduje nadejście złotych czasów dla Bitcoina i złota. Uważa, iż znajdujemy się dopiero na początku co najmniej dwuletneigo rynku byka. Ten będzie napędzał ceny obu aktywów. Dziennikarz zadał pytanie odnośnie atrakcyjności bliskich szczytów cen złota, VanEck odpowiedział, iż to prawdopodobnie dopiero początek, tego co może się wydarzyć. Powołal się na słabość i pęknięcia systemu bankowego. To jego zdaniem jeden z wielu powodów dla których inwestorzy zaczną akumulować złoto.
Prezes wskazał, ze Fed zbliża się do końca podwyżek stóp. Według niego mamy w tej chwili przed sobą co najmniej okres płytkiej recesji. Prawdopodobnie zajmie ponad rok nim problemy sektora fiansowego przełożą się na nieruchomości komercyjne. Uderzą wówczas w cykl kredytowy. Zdaniem miliardera złoto zacznie rajd dopiero, gdy Fed zacznie ciąć stopy procentowe. Jan VanEck podkreślił, iż Bitcoin wynagrodził w 2023 wszystkich, którzy widzieli w nim zabezpieczenie, nie tylko ryzykowne aktywo. Jego blisko 70% wzrost odjechał wszystkim indeksom i akcjom 'najlepszych firm’.
SEC odrzucił propozycję
Fundusz VanEck, w połowie marca 2023 kolejny raz spotkał się z oporem SEC. Oczywiście, w sprawie utworzenia funduszu ETF VanEck Bitcoin Trust. Fundusz ten skupowałby Bitcoina bezpośrednio z rynku, w imieniu inwestorów. W przeciwieństwie do Bitcoin futures ETF, który jest związany z rynkiem derywatów (kontraktów terminowych). Umożliwiłoby to w pewien sposób połączenie świata tradycyjnych finansów z cyfrowymi aktywami. Był to już trzeci raz jak Komisja ds. Papierów Wartościowych i Giełd odrzuciła propozycję nowojorskiego giganta. Poprzednie wnioski były anulowane w czerwcu 2022 i listopadzie 2021 roku. Komisja Genslera powołała się na ryzyko wynikające z możliwych manipulacji na rynku bazowym.
Sprzeciw komisarzy
Blooomberg poinformował, iż dwóch komisarzy w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd skrytykowało tą decyzję. Mowa o regulatorach Marku Uyedzie i Hester Peirce, którzy wydali choćby wspólne oświadczenie. Oskarżyli w niej SEC wskazując, iż jego argumentacja jest niedorzeczna i wybiórcza. W ich ocenie agencja proponuje 'standard niemożliwy do spełnienia przez jakikolwiek produkt.’ Mało tego, obaj regulatorzy twierdzą, iż odrzucenia wnioskow o ETF na spot BTC zaszkodziły USA. Uniemożliwiły jego zinstytucjonalizowanie i zwiększenie bezpieczeństwa. Z argumentacji obu komisarzy możemy wnioskować, iż dostrzegają winę SEC w zakresie 'dzikiego zachodu’, który miał miejsce na rynku crypto. Streścimy to, co napisali Uyeda i Peirce:
- Pierwsze odrzucenie spotowego funduszu na BTC zostało odrzucone przez SEC, aż 6 lat temu. Choć kryptowaluty dokonały olbrzymiego postępu, stanowisko regulatora się nie zmieniło;
- SEC stosuje inny zestaw wskaźników do dopuszczenia ETF na BTC niż te, które stosowało i stosuje wdo innych aktywów;
- Fundusz spot na BTC powinien podlegać takim samym standardom jak inne produkty finansowe. Program zaprojektowany przez SEC hamuje innowacje i do niczego się nie nadaje. Dodatkowo szkodzi Amerykanom na ich własnym rynku;
- Fed powtarza stale tą samą argumentację ale poprzez jego działania inwestorzy mogą nie być bezpieczni a struktura rynku zagrożona;
- Komisja odrzuciła VanEck Bitcoin Trust z powodu niezdolności jakiekolwiek giełdy do ustalenia nadzoru z rynkiem regulowanym a rynkiem BTC. Według SEC potencjalny manipulator proponowanego ETF mógłby handlować na rynku terminowym CME BTC;
- Jednak te same ryzyka dotyczą innych aktywów, które zostały dopuszczone. Prawdopodobnie dzięki umowom z różnymi regulowanymi giełdami. Taka argumentacja SEC nie miała w przypadku ich produktów miejsca;
Idźmy dalej
- Wniosek wyciągany przez SEC zakłada ryzyko manipulacji spot BTC poprzez kontrakty futures. Jednocześnie jednak SEC nie jest w stanie dowieść, który rynek ostatecznie kształtuje cenę. Wg. regulatorów powołanie się na taki argument jest niezgodne z ustawą o giełdzie;
- Hester i Peirce wskazują, iż Komisja nie powinna stosować takiego testu do jakichkolwiek towarowych instrumentów typu ETP. Ponieważ jest niespójny z ustawodawstwem. Dodatkowo nie jest też odpowiedni do celu, w jakim SEC się na niego powołuje;
- Niemożliwy do spełnienia standard instytucji zaszkodził inwestorom i utrudnił postęp rynku. W ocenie regulatorów SEC zadziałał na niekorzyść inwestorów detalicznych. Pozostawił ich nieregulowanym instytucjom, z fatalnymi modelami zarządzania ryzykiem;
- SEC powinien mieć na uwadze rolę, do której został połowany przez Kongres. Komisja jest zobowiązana prawem do przedstawienia wyjaśnień dot. każdej zmiany polityki;
- Hester i Peirce widzą szansę na wygraną w Sądzie Najwyższym ponieważ SEC nie przedstawił zmian w polityki, które uzasadniłyby te 'podwójne standardy’
- SEC opracował nowy standard miary, czy rynek futures jest „znaczący”, bez wyjaśnienia stanowiska i bez poinformowania, żę zmienił zdanie.
Źródło: https://www.sec.gov/news/statement/peirce-uyeda-statement-vaneck-bitcoin-trust-031023
