Wojna celna 2025. Jak Chiny się do niej przygotowują?

Zdjęcie: Chiny wojna celna

Agencja Informacyjna: Czy światu grozi wojna celna? Od 20 stycznia 2025 r. Donald Trump jest Prezydentem Stanów Zjednoczonych Ameryki. W swojej kampanii wyborczej wskazywał na wprowadzenie ceł zaporowych, które są uważane za rozpoczęcie wojny celnej. Będzie to dotyczyło wielu państw, jednak według obserwatorów działania są wymierzone przeciwko Chińskiej Republice Ludowej. Analitycy ekonomiczni rozważają różne scenariusze przyszłości.

Wojna celna i Chiny. Jak wygląda sytuacja gospodarcza?

Aktywność gospodarcza w Chińskiej Republice Ludowej poprawiła się w IV kwartale 2024 r., a wzrost Produktu Krajowego Brutto Państwa Środka w 2024 r. powinien osiągnąć cel „około 5 proc. Frontloading (zapełnianie magazynów), przed wznowieniem wojny handlowej, zwiększa eksport i powinien on pozostać siłą napędową do czasu podniesienia ceł.

Przy wciąż niskim zaufaniu konsumentów, nieliczne pozytywne oznaki popytu wewnętrznego w Chińskiej Republice Ludowej są, w całości, wynikiem łagodzenia od września 2024 r. bieżącej polityki, co musi być kontynuowane w 2025 roku, aby mogła ona w trwały sposób wpłynąć na poprawę nastrojów konsumentów. Tymczasem rynek chińskich akcji ma za sobą najgorszy początek roku od 9. lat.

Czego można spodziewać się po bardzo proaktywnej chińskiej polityce fiskalnej?

Można spodziewać się więcej po „bardzo proaktywnej” polityce fiskalnej Chińskiej Republiki Ludowej, z dalszym naciskiem na konsumpcję prywatną, poprzez rozszerzenie programu wymiany dóbr trwałych, wspieranie utrzymania dochodów gospodarstw domowych i wzmocnienie elementów zabezpieczenia socjalnego. Ostatecznie jednak intensywność i skala działań chińskich władz będą pochodną odpowiedzi na to, jak bardzo spadnie handel, z powodu spodziewanych wyższych ceł.

Szczegóły zostaną ujawnione dopiero na początku marca 2025 r. Po stronie monetarnej, w bardzo krótkim, PBOC (państwowy, centralny Ludowy Bank Chin) prawdopodobnie skupi się bardziej na wygładzeniu ścieżki kursu USD/CNY (dolar amerykański i juan) i rentowności obligacji skarbowych. Kolejnej obniżki stóp procentowych można się spodziewać dopiero w II kwartale 2025 r. Analitycy Allianz Trade prognozują wzrostu Produktu Krajowego Brutto Chińskiej Republiki Ludowej na poziomie +4,6 proc. w 2025 roku.

Jaką strategię gospodarczą przyjęła Chińska Republika Ludowa?

Zmiana polityki Chińskiej Republiki Ludowej od końca września 2024 r. doprowadziła do poprawy aktywności gospodarczej w IV kwartale i prawdopodobnego osiągnięcia celu wzrostu około 5 proc. na 2024 rok. Produkt Krajowy Brutto Chińskiej Republiki Ludowej według wstępnych szacunków wzrósł o +5,1 proc. rok do roku w IV kwartale 2024 roku (po +4,6 proc. w poprzednim kwartale), co pozwoliło na osiągnięcie całorocznego wzrostu na poziomie +4,9 proc..

Ostatnie publikacje danych sugerują, iż chińska gospodarka zakończyła 2024 r. na stosunkowo dobrym poziomie, przy czym ankiety PMI w sektorach usług i budownictwa wzrosły w grudniu, a odczyty PMI dla przemysłu pozostawały w obszarze wzrostu. Te ostatnie były prawdopodobnie wspierane przez eksport, który w grudniu wzrósł o +10,7 proc. rok do roku (po +6,7 proc. w poprzednim miesiącu).

W grę wchodzi najprawdopodobniej frontloading przed prawdopodobnym wznowieniem wojny handlowej w 2025 roku, który powinien pozostać siłą napędową w nadchodzących miesiącach, zanim zostaną wprowadzone wyższe stawki celne.

Jaki jest popyt w Chinach?

W ujęciu wewnętrznym popyt w Chińskiej Republice Ludowej jest przez cały czas nierówny, z nierówną sprzedażą detaliczną, bardzo wczesnymi zapowiedziami wzrostu w sprzedaży mieszkań, spowolnieniem w budownictwie mieszkaniowym i ogólnym spowolnieniem inwestycji prywatnych. Przy wciąż niskim zaufaniu w sektorze prywatnym, kilka pozytywnych zmian w popycie wewnętrznym jest prawdopodobnie w całości wynikiem wsparcia politycznego od końca września 2024 roku, które powinno być w 2025 roku utrzymane, aby mogło trwale poprawić nastroje.

Jaka jest presja cenowa rynku akcji?

W warunkach niskiego zaufania i niskiej presji cenowej rynki akcji odnotowały najgorszy początek roku od dziewięciu lat. Benchmarki onshore i offshore spadły o -5,3 proc. i -5,6 proc. w ciągu pierwszych 9. dni handlowych 2025 r., osiągając gorsze wyniki niż globalne odpowiedniki. Tendencja spadkowa utrzymuje się od początku października 2024 roku, ponieważ nagromadzone oczekiwania inwestorów zostały osłabione przez ciągłe opóźnienia i brak szczegółów dotyczących rządowych bodźców stymulacyjnych.

Jakie są przewidywania analityków Allianz Trade?

Analitycy Allianz Trade spodziewają się kolejnego roku niskiego wzrostu zysków, w warunkach utrzymującej się krajowej presji deflacyjnej. Podczas gdy rząd Chińskiej Republiki Ludowej zobowiązał się do zwiększenia wsparcia dla konsumentów, rynek nieruchomości, który stanowi znaczącą część aktywów chińskich gospodarstw domowych, wykazuje ograniczone oznaki ożywienia (przy ogólnym spadku cen i utrzymujących się wysokim poziomie niesprzedanych mieszkań) – co ostatecznie istotnie wpływa na konsumpcję gospodarstw domowych.

Presja na deprecjację renmibi RMB, wraz ze zbliżającą się (czy oczekiwaną) nową falą amerykańskich ceł, może dodatkowo osłabić zaufanie konsumentów. W międzyczasie problemy z nadpodażą prawdopodobnie utrzymają się ze względu na intensywną konkurencję na rynku krajowym, napięcia geopolityczne mają negatywny wpływ na eksport, a rząd Chińskiej Republiki Ludowej stale koncentruje się na inwestycjach produkcyjnych.

Według ekonomistów Allianz Trade może nastąpić bardzo umiarkowanego wzrostu inflacji do 1 proc. w 2025 r. po 0,2 proc. w 2023 i 2024 roku. Pomimo stosunkowo atrakcyjnych wycen w porównaniu zarówno ze średnimi historycznymi jak i z globalnymi odpowiednikami, wspomniane słabe aktualnie fundamenty gospodarki pozostają kluczowym problemem w wycenie chińskich akcji.

Do czego może doprowadzić dalsze poluzowanie chińskiej polityki fiskalnej?

Dalsze poluzowanie polityki fiskalnej, będzie prawdopodobnie skoncentrowane na konsumentach, a jego skala będzie funkcją odpowiedzi na wyzwania zewnętrzne. Władze Państwa Środka są aktywne we wspieraniu swą polityką rynku od września 2024 roku, choć (jak na razie) nie spełniło ono oczekiwań rynku. Najnowsze zapowiedzi ze stycznia 2025 roku dostarczają wskazówek na temat tego, jak luzowanie fiskalne przybierze kształt teraz.

W 2025 r. polityka fiskalna będzie „bardzo proaktywna” (zgodnie z oficjalnym językiem, w porównaniu z „proaktywną” wcześniej), poprzez zwiększony oficjalny cel deficytu (prawdopodobnie blisko 4proc. Produktu Krajowego Bruttow porównaniu z 3 proc. w 2024 r.) oraz kwoty emisji obligacji rządowych (np. 2-3 bln RMB ultra-długoterminowych specjalnych obligacji rządu centralnego w porównaniu z 1 bln RMB w 2024 r.).

Dokładne liczby zostaną ujawnione dopiero podczas „dwóch sesji” na początku marca 2025 roku. Najważniejszą kwestią będzie to, w jaki sposób poluzowanie polityki fiskalnej wesprze wewnętrzną konsumpcję prywatną.

Co będzie z programem wymiany konsumenckiej?

Władze Chińskiej Republiki Ludowej ogłosiły już, iż program wymiany konsumenckiej z 2024 roku zostanie przedłużony i rozszerzony na 2025 rok. Program ten z powodzeniem wsparł sprzedaż detaliczną sprzętu artykułów gospodarstwa domowego i samochodów, ale nie zdołał w pełni zmienić nastrojów konsumentów na lepsze. Konieczne są dalsze środki, wspierające utrzymanie dochodów gospodarstw domowych i wzmacniające sieć zabezpieczenia socjalnego.

Ostatecznie intensywność i skala złagodzenia polityki fiskalnej będzie zależeć od tego, jak duże będą nadchodzące uderzenia we wzrost gospodarczy, w szczególności wynikające z zapowiedzi wznowienia wojny handlowej ze Stanami Zjednoczonymi Ameryki.

Czy polityka pieniężna będzie balansować?

Oczekiwane zmiany w polityce Stanów Zjednoczonych Ameryki (zarówno wewnętrznej, jak i zewnętrznej) już wywierają wpływ na Chińską Republikę Ludową poprzez kanał walutowy: juan osłabił się o 3 proc. w stosunku do dolara amerykańskiego w październiku-listopadzie 2024 roku, a kurs USD-CNY (Chiny kontynentalne) przekroczył poziom 7,3 na początku 2025 r. po dwóch tygodniach oporu. Trwające osłabienie waluty jest także wynikiem polityki wewnętrznej Chińskije Republiki Ludowej.

Co się wydarzyło 9 grudnia 2024 roku?

9 grudnia 2024 r. zmieniono nastawienie polityki pieniężnej z „ostrożnego” na „umiarkowanie luźne” (ostatni raz miało to miejsce w listopadzie 2008 r.), podsycając oczekiwania rynku, na zbliżające się duże cięcia stóp procentowych. Spread między rentownościami 10-letnich obligacji skarbowych Chińskiej Republiki Ludowej i Stanów Zjednoczonych Ameryki przekroczył w styczniu -300 pb, osiągając rekordowo niski poziom.

Podczas gdy słabsza waluta teoretycznie wspiera eksport, chińscy decydenci będą ostrożni, jeżeli chodzi o wpływ na przepływy finansowe i zaufanie krajowe. Na konferencji prasowej w ubiegłym tygodniu powtarzano, iż polityka pieniężna jest „umiarkowanie luźna”, ale Bank Ludowy Chin (PBOC) zwrócił również uwagę na znaczenie stabilności walutowej. Sugeruje to, iż w najbliższym czasie decydenci mogą być bardziej skoncentrowani na wygładzaniu ścieżki kursu USDCNY niż na obniżaniu stóp procentowych.

Dziękujemy za przeczytanie artykułu. Rekomendujemy inne Wiadomości na stronie agencja-informacyjna.com

AI, Gospodarka, AI World, Chiny,/DEC, Allianz Trade/ Na zdjęciu Beijing, stolica Chin, fot. Zhang Kaiyv / 27.01.2025