3 dni temu
Pierwszy szacunek inflacji HICP za sierpień w strefie euro najprawdopodobniej nie stanie się istotnym impulsem dla rynków. Od marca dynamika cen stabilizuje się w pobliżu 2 proc. przy niewielkich wahaniach, a brak nowych źródeł presji inflacyjnej współgra z umiarkowanym, mało interwencyjnym nastawieniem EBC. W tym kontekście niedawna wypowiedź prezes Christine Lagarde o praktycznym osiągnięciu celu jedynie wzmacnia przekonanie, iż przestrzeń do rewizji ścieżki stóp procentowych pozostaje ograniczona. Historycznie niższa zmienność euro niż dolara dodatkowo sugeruje mniejszą wrażliwość kursu na choćby umiarkowane niespodzianki inflacyjne.
Ujęcie techniczne publikacji również sprzyja spokojnej reakcji. Zdecydowana większość komponentów HICP jest ujawniana wcześniej przez krajowe urzędy statystyczne, co sprawia, iż przed ogłoszeniem wskaźnika zagregowanego rynek dysponuje już reprezentatywną próbką danych. Po najnowszym odczycie z Holandii dostępne jest około 85 proc. wag indeksu, a bieżące wskazania złożeń cząstkowych implikują wynik bliski 0,1 proc. miesiąc do miesiąca dla całej strefy, zgodny z konsensusem Bloomberga. W praktyce zawęża to rozkład możliwych odchyleń i ogranicza potencjał zaskoczeń.
Eurodolar w obrębie zwyżkującego kanału
Z perspektywy implikowanych stóp i rynku walutowego bazowym scenariuszem pozostaje utrzymanie oczekiwań na relatywnie stabilną politykę pieniężną EBC. Zmianę narracji mogłaby przynieść dopiero istotnie wyższa inflacja usług lub wyraźne odbicie miar bazowych, sygnalizujące ponowne narastanie presji popytowej. Po stronie „gołębiej” niższy odczyt szeroko rozumianej inflacji bazowej potwierdziłby ścieżkę „miękkiego lądowania” i utrzymałby bank centralny w trybie „wait and see”. W krótkim horyzoncie to dane o płacach, komponenty zatrudnienia w badaniach koniunktury usług oraz trajektoria inflacji bazowej pozostaną ważniejsze dla wycen niż sam dzisiejszy flash.
Kurs EUR/USD znajduje się cały czas poniżej opadającej linii poprowadzonej przez lokalne szczyty. Można również na wykresie zauważyć formację trójkąta, z której notowania cały czas nie mogą się „wydostać”. Scenariuszem bazowym jest kontynuacja trendu wzrostowego, kurs wciąż znajduje się w obrębie zwyżkującego kanału. Kluczowym oporem w średnim terminie jest poziom 1,1820 – maksima z początku lipca.
Źródło: OANDA TMS Brokers
