2 godzin temu
Europejski Bank Centralny najpewniej podniesie stopy procentowe po raz trzeci w tym cyklu. Tak przynajmniej uważa Pierre Wunsch, prezes Narodowego Banku Belgii i członek Rady Prezesów EBC. Zastrzega jednak, iż przy obecnej niepewności nie przesądza ani terminu, ani skali kolejnego ruchu.
„Nie robię już żadnych zakładów”
Wunsch powiedział w środę w rozmowie z Bloomberg Television podczas dorocznych spotkań MFW i Banku Światowego w Bangkoku:
„Prawdopodobnie będziemy musieli podnieść stopy ponownie. Ale nie robię już żadnych zakładów, bo mamy ogromną niepewność na froncie energetycznym, a może także w związku z AI”.
Wunsch należy do „jastrzębi” w Radzie Prezesów i wcześniej trafnie zapowiadał ruchy EBC. W marcu mówił, iż bank będzie musiał zareagować, jeżeli wojna z Iranem nie skończy się do czerwca. Jak zapowiedział, tak się stało: 11 czerwca EBC podniósł stopy po raz pierwszy od 2023 roku, a 10 września podwyższył je drugi raz. Stopa depozytowa wynosi teraz 2,50%, a stopa refinansowa 2,65%.
Inflacja blisko scenariusza pesymistycznego
Jastrzębie stanowisko wynika z danych. Według szybkiego szacunku Eurostatu inflacja w strefie euro wzrosła we wrześniu do 3,8% z 3,2% w sierpniu. Rynek spodziewał się 3,6%. Głównym źródłem wzrostu jest energia, której ceny wzrosły o 18,8% rok do roku, wobec 14,3% miesiąc wcześniej. Usługi podrożały o 3,2%. W rodzinnej Belgii Wunscha inflacja HICP wynosi 4,6%, a w Hiszpanii 5%.
Gołębie mają jednak swój argument: inflacja bazowa, bez energii i żywności, wynosi tylko 2,5%. Prezes EBC Christine Lagarde powiedziała tego samego dnia w Bangkoku, iż drogie surowce energetyczne nie przenoszą się jeszcze na resztę gospodarki. Bank sprawdza, „na ile efekty pośrednie przechodzą przez gospodarkę” i czy można przewidzieć pojawienie się efektów drugiej rundy. To właśnie one byłyby głównym powodem kolejnych podwyżek.
Z protokołu wrześniowego posiedzenia wynika, iż wszyscy członkowie Rady Prezesów widzą ryzyko wyższej inflacji. Wrześniowe projekcje EBC zakładają średnią inflację 3,0% w 2026 roku, 2,5% w 2027 i 2,1% w 2028.
Październik raczej bez zmian, grudzień do rozważenia
Najbliższe posiedzenie EBC odbędzie się 29 października. W sondażu Reutersa przeprowadzonym w dniach 5-8 października 70 z 73 ekonomistów spodziewało się, iż stopy pozostaną bez zmian, i tak samo wycenia to rynek. Zmieniło się natomiast nastawienie do grudnia. Podwyżkę w grudniu przewiduje teraz 64 ekonomistów, czyli niemal 90%, a jeszcze miesiąc wcześniej ponad 90% ankietowanych zakładało, iż cykl się skończył. Rynek wycenia prawie trzy podwyżki do końca 2027 roku.
„Kluczowym argumentem przeciw podwyżce w październiku może być to, iż stopy rynkowe wyraźnie wzrosły i wykonują część pracy za EBC” – ocenił Anatoli Annenkov, starszy ekonomista Société Générale.
Chodzi o wyprzedaż obligacji z ostatnich tygodni, przede wszystkim francuskich. Wyższe rentowności zaostrzają warunki finansowe bez działań banku centralnego. Większość ekonomistów (40 z 70) uważa, iż stopa depozytowa zatrzyma się na 2,75%. Coraz więcej, bo już 24 osoby, spodziewa się jednak 3,00%. Miesiąc wcześniej takie zdanie miały tylko dwie osoby. Więcej o zmianach oczekiwań wobec banków centralnych pisaliśmy w tekście o tym, kto podniesie, a kto wstrzyma stopy.
Euro bez reakcji
Rynek walutowy przyjął słowa Wunscha spokojnie. W środę rano EUR/USD był w okolicach 1,12, nieco powyżej wtorkowego kursu referencyjnego EBC (1,12). Wypowiedź potwierdza scenariusz, który rynek już wycenił. Pewne znaczenie ma jednak wzmianka o AI. Członkowie EBC rzadko wymieniają sztuczną inteligencję jako czynnik ryzyka dla polityki pieniężnej, obok energii. Może to oznaczać, iż w Radzie Prezesów rośnie niepokój o wpływ boomu inwestycyjnego, wyceny na rynkach i ich ewentualną korektę.
Kolejne ważne dane to pełny odczyt wrześniowej inflacji HICP, który Eurostat opublikuje 16 października. jeżeli inflacja bazowa i usługowa okażą się wyższe niż w szacunku, na posiedzeniu 29 października może się pojawić silniejsza presja na podwyżkę niż w grudniu.
