Złoto pod presją wyprzedaży. Długoterminowe przekonanie inwestorów wystawione na próbę

Złoto doświadczyło w piątek silnej wyprzedaży, przełamując najważniejszy poziom wsparcia w okolicach 3 970 USD. Spadki przyspieszyły wraz z nasilającą się wyprzedażą akcji spółek technologicznych na światowych giełdach, w tym przedsiębiorstw związanych ze sztuczną inteligencją. Rosnące ceny energii oraz obawy o możliwość wznowienia amerykańskich ataków na Iran po wyborach środka kadencji dodatkowo zwiększyły niepokój o inflację i osłabiły apetyt inwestorów na ryzyko. Złoto zakończyło sesję poniżej 3 900 USD, osiągając najniższy poziom od roku. Tym samym październik skończył się ze spadkiem o 6,8%, co oznacza najgorszy wynik dla kruszcu w tym miesiącu od czasu światowego kryzysu finansowego.

Kluczowe wnioski:

• Złoto przełamuje najważniejszy poziom wsparcia: Wyprzedaż akcji spółek technologicznych, rosnące ceny energii i ponowne obawy geopolityczne sprowadziły ceny złota poniżej 3 900 USD. Październik okazał się dla kruszcu najgorszym miesiącem od czasu światowego kryzysu finansowego.
• Pozycjonowanie inwestorów zwiększa ryzyko dalszych spadków: Dziewięć kolejnych tygodni sprzedaży ze strony funduszy hedgingowych oraz pojawiające się odpływy kapitału z funduszy ETF wskazują na pogorszenie nastrojów. Najbliższy okres będzie ważnym sprawdzianem determinacji inwestorów, którzy niedawno zwiększyli swoją ekspozycję na złoto.
• Srebro i platyna tracą więcej niż złoto: Oba metale straciły w ubiegłym tygodniu około 8%, podczas gdy złoto potaniało o 2,6%. Obawy o wzrost gospodarczy i pogarszająca się sytuacja techniczna dodatkowo nasiliły presję na spadek cen.
• Długoterminowe fundamenty pozostają stabilne: Obawy o stabilność finansów publicznych, dedolaryzacja i ryzyko geopolityczne przez cały czas przemawiają za złotem w dłuższej perspektywie. Aby jednak ograniczyć bieżącą presję sprzedażową, konieczna może być stabilizacja nastrojów rynkowych i oczekiwań dotyczących polityki pieniężnej.

#REKLAMA
Artykuł powstał w ramach płatnej współpracy edukacyjnej z Saxo Bank.

Poznaj Saxo Bank – duński bank dla inwestorów, któremu zaufało ponad 1,5 mln klientów, powierzając ponad 150 mld EUR aktywów. Dzięki platformom Saxo możesz inwestować na ponad 50 giełdach na całym świecie, m.in. w akcje, ETF-y i obligacje.
Polscy inwestorzy mają dostęp do obsługi klienta w języku polskim oraz raportu podatkowego ułatwiającego rozliczenie PIT. Sprawdź szczegóły promocji, w ramach której nowi klienci mogą otrzymać równowartość do 250 EUR na pokrycie prowizji przez pierwsze 3 miesiące: LINK.

Handel instrumentami finansowymi jest ryzykowny. Zawsze najpierw upewnij się, iż rozumiesz to ryzyko.

Sytuację na rynku przez cały czas kształtuje przede wszystkim sprzedaż wynikająca z sygnałów analizy technicznej. Słabnąca dynamika cen skłania inwestorów do dalszego zamykania długich pozycji. W ubiegłym tygodniu z funduszy ETF opartych na złocie odpłynęło sześć ton kruszcu. To stosunkowo kilka w porównaniu z około 150 tonami zgromadzonymi od lipca. Problem polega jednak na tym, iż znaczna część tych niedawnych zakupów przynosi w tej chwili straty. Gotowość inwestorów do utrzymania ekspozycji będzie więc istotnym sprawdzianem ich wiary w długoterminowy potencjał wzrostowy złota. jeżeli przekonanie to zacznie słabnąć, dalsza likwidacja pozycji może pogłębić i wydłużyć obecną korektę.

Jednocześnie fundusze hedgingowe przez dziewięć kolejnych tygodni więcej sprzedawały niż kupowały na rynku kontraktów terminowych na złoto. Jeszcze przed ostatnią falą wyprzedaży ograniczyły swoją pozycję długą netto do 107 tys. kontraktów, czyli zaledwie o 15 tys. więcej niż wynosi tegoroczne minimum. Choć znaczna część pozycji spekulacyjnych została już zamknięta, pogarszające się perspektywy techniczne przez cały czas zwiększają podatność złota na dalsze spadki. Ryzyko to może się nasilić szczególnie wtedy, gdy słabość szerokiego rynku akcji skłoni inwestorów do kolejnej rundy ograniczania ekspozycji finansowanej dźwignią.

Jeszcze silniejsza presja sprzedażowa dotknęła srebro i platynę. Oba metale straciły w ubiegłym tygodniu około 8%, wobec 2,6-procentowego spadku ceny złota. Na ich ceny negatywnie wpłynęły obawy o perspektywy gospodarcze oraz coraz mniej korzystne sygnały analizy technicznej. Szczególnie widoczne jest to w przypadku srebra, które wciąż ma trudności z odzyskaniem stabilności po gwałtownym wzroście cen i następującej po nim korekcie między grudniem a lutym. Ubiegłotygodniowe przełamanie kluczowego poziomu oporu na relacji ceny złota do srebra dodatkowo potwierdziło względną słabość białego metalu. Dzisiejsze silniejsze odbicie srebra pozwoliło jednak częściowo złagodzić te obawy.

Zmiany stóp procentowych, rentowności obligacji, kursu dolara i przepływów kapitałowych wpływające na ceny złota. Źródło: Bloomberg i Saxo.

Długoterminowe argumenty przemawiające za inwestowaniem w złoto pozostają jednak aktualne. Rosnące zadłużenie publiczne, obawy o stabilność finansów państwowych, postępująca fragmentacja geopolityczna oraz dedolaryzacja przez cały czas wzmacniają rolę kruszcu jako narzędzia dywersyfikacji portfela i sposobu przechowywania wartości. w tej chwili czynniki te nie są jednak wystarczająco silne, aby zrównoważyć sprzedaż wynikającą z sygnałów technicznych, spadek apetytu na ryzyko oraz obawy, iż uporczywa inflacja napędzana wysokimi cenami energii może zmusić banki centralne do utrzymywania restrykcyjnej polityki pieniężnej przez dłuższy czas.

Głębsza korekta na rynkach akcji mogłaby jednak z czasem skierować uwagę inwestorów na możliwość wsparcia ze strony Rezerwy Federalnej, zwłaszcza gdyby obawy o stabilność finansową zaczęły przeważać nad ryzykiem inflacyjnym. Oczekiwania dotyczące liczby kolejnych podwyżek stóp procentowych zmniejszyły się już z trzech do dwóch, a dalsze napięcia rynkowe mogłyby całkowicie wyeliminować pozostałe podwyżki z prognoz. Słabszy dolar i niższe realne rentowności obligacji mogłyby wówczas ponownie wesprzeć ceny złota. Jednocześnie ewentualna zmiana priorytetów Fed, polegająca na przedłożeniu stabilności finansowej nad walkę z inflacją, mogłaby na nowo wzbudzić obawy o długoterminową wiarygodność polityki fiskalnej i pieniężnej.

Na razie uwaga inwestorów koncentruje się na sytuacji na światowych giełdach, rozwoju wydarzeń na Bliskim Wschodzie, cenach energii oraz oczekiwaniach dotyczących stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych.

Z technicznego punktu widzenia przełamanie poziomu 3 970 USD pogorszyło krótkoterminowe perspektywy dla złota. Wcześniejszy poziom wsparcia stał się w tej chwili poziomem oporu. Dopiero trwały powrót notowań powyżej tej granicy mógłby zapoczątkować poprawę obrazu technicznego i przywrócić bardziej neutralne perspektywy. jeżeli złoto nie zdoła odzyskać tego poziomu, przez cały czas będzie narażone na dalszą presję sprzedażową.

Podsumowując, strukturalne argumenty przemawiające za utrzymywaniem złota w portfelach inwestycyjnych nie straciły na znaczeniu. Aby jednak mogły ponownie wywierać wyraźniejszy wpływ na ceny kruszcu, konieczna może być stabilizacja nastrojów rynkowych, pozycjonowania spekulacyjnego oraz oczekiwań dotyczących polityki pieniężnej.

Cena złota na rynku spot utrzymuje się poniżej poziomu około 4 000 USD, który z wcześniejszego wsparcia stał się oporem. Źródło: Saxo. Uwaga: Wyniki historyczne nie gwarantują przyszłych stóp zwrotu.

Cena srebra na rynku spot utrzymuje się poniżej poziomu około 54,50 USD, który z wcześniejszego wsparcia stał się oporem. Źródło: Saxo. Uwaga: Wyniki historyczne nie gwarantują przyszłych stóp zwrotu.

O Autorze

Ole Hansen, szef działu strategii rynków towarowych, Saxo Bank. Dołączył do grupy Saxo Bank w 2008 r.. Koncentruje się na dostarczaniu strategii i analiz globalnych rynków towarowych określonych przez fundamenty, nastroje rynkowe i rozwój techniczny. Hansen jest autorem cotygodniowej aktualizacji sytuacji na rynku towarów, a także zapewnia klientom opinie dotyczące handlu towarami pod marką #SaxoStrats. Regularnie współpracuje zarówno z mediami telewizyjnymi, jak i drukowanymi, w tym z CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times i Telegraph.