Były mentor Bessenta Druckenmiller krytykuje plan odkupu obligacji skarbowych

Miliarder Stanley Druckenmiller nazwał plan odkupu obligacji sekretarza skarbu Scotta Bessenta błędem. Twierdzi, iż rządy zawsze przegrywają, gdy walczą z fundamentami rynkowymi.

Druckenmiller uczył Bessenta na początku jego kariery w funduszu hedge. Przedstawił swoje stanowisko w kolumnie opinii w Wall Street Journal.

Dlaczego Druckenmiller się sprzeciwił

Druckenmiller odpowiadał na propozycję Bessenta, by zwiększyć skup obligacji. Skarb państwa ogłosił, iż co najmniej podwoi operacje odkupu. Limit zostanie podniesiony z 2 mld USD do 4 mln USD na jedną operację, od 9 września.

Context: Druckenmiller przestrzegł przed skutkami działań rządu w opinii opublikowanej przez Wall Street Journal. Pełen tekst dostępny tutaj: [Wall Street Journal](https://www.wsj.com/opinion/let-the-bond-market-speak-81529d74)

Rządy broniące cen wbrew fundamentom zawsze przegrywają.

Twierdzi, iż rynki gromadzą informacje, jakich żaden komitet nie da rady powtórzyć, a długoterminowa rentowność obligacji kontroluje zadłużenie rządów. Usunięcie tej kontroli według niego oznacza brak odpowiedzialności fiskalnej.

Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych USA osiągnęła najwyższy poziom od prawie 20 lat. Źródło obrazu: CNBC

Interwencja nastąpiła po gwałtownym wzroście rentowności 30-letnich obligacji skarbowych. Rentowność osiągnęła maksimum od prawie 20 lat, tuż przed ogłoszeniem odkupu. Dług narodowy przekroczył też w tym tygodniu 40 bln USD.

Bessent bronił odkupów jako rutynowych operacji płynnościowych, a nie prób sztucznego obniżania stóp. W rozmowie z CNBC powiedział, iż Departament Skarbu ma “duże narzędzia” i może jeszcze zwiększyć zakupy.

Rentowności odzwierciedlają wzrost, a nie restrykcję

Druckenmiller argumentował, iż interwencja nie ma sensu w obecnych warunkach. Zauważył, iż rentowność 10-letnich obligacji jest blisko nominalnego tempa wzrostu gospodarki. To sprawia, iż warunki finansowe są łagodne, a nie restrykcyjne.

Context: Druckenmiller podsumował swoją opinię o zachowaniu rynku obligacji w swoim artykule. [Wall Street Journal](https://www.wsj.com/opinion/let-the-bond-market-speak-81529d74)

Rynek obligacji nie był strażnikiem fiskalnym. Był mięczakiem, który wreszcie zaczął się odzywać, a skarb państwa postanowił uciszyć choćby to.

Początkowy efekt odkupu gwałtownie znikł. Rentowności spadły mocno po środowym ogłoszeniu. Odwróciły ten ruch już następnego dnia — 30-letnia wróciła do poziomu sprzed odkupu. Stratedzy określili tę decyzję jako doraźną łatkę, a nie rozwiązanie głębszych problemów fiskalnych. Ostatnio także napięcia związane z Iranem ciążyły rynkowi obligacji.

Obaj współpracowali u George’a Sorosa na początku kariery. Według doniesień Bessent codziennie konsultował się z Druckenmillerem, prowadząc własne fundusze hedge.

Bessent może ograniczyć odkup lub go jeszcze zwiększyć. Decyzja może zależeć od tego, co szef rezerwy federalnej Kevin Warsh powie o długoterminowych stopach podczas nadchodzącej konferencji w Jackson Hole.

BeInCrypto Polska - Były mentor Bessenta Druckenmiller krytykuje plan odkupu obligacji skarbowych