8 godzin temu
Banki pozostaną pod presją, dopóki sytuacja ze stopami procentowymi się nie ustabilizuje – uważa Tom Michaud, prezes Keefe, Bruyette & Woods (KBW). Od 15 lipca akcje banków oddały 10 punktów procentowych względnej przewagi, jeszcze przed sezonem publikacji wyników banków za trzeci kwartał (Q3).
Mimo to Michaud twierdzi, iż wyprzedaż wynika z nerwowości wokół stóp, a nie słabszych fundamentów. Wyniki największych banków poznamy w przyszłym tygodniu.
Dlaczego stopy procentowe mają większe znaczenie niż fundamenty w tym sezonie wyników bankowych Q3?
Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA osiągnęła w tym tygodniu około 5,35%, co jest najwyższym poziomem od 2002 roku. Dzieje się to przed publikacją raportów przez JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citigroup i Wells Fargo 13 października.
Michaud powiedział, iż KBW, bank inwestycyjny wyspecjalizowany w firmach finansowych, wykorzystał sztuczną inteligencję (AI) do analizy transkryptów wyników za drugi kwartał. Wzmianki o marży odsetkowej netto, czyli różnicy między przychodami z kredytów a kosztami depozytów, były o 60% wyższe niż średnia z ostatnich trzech lat.
Analiza regresji wykazała, iż zmiany prognoz tej marży mają najsilniejszy związek z notowaniami akcji banków.
Mimo wszystko Michaud uważa, iż obawy o stopy procentowe są przesadzone.
Jednocześnie zakupy akcji przez insiderów z sektora finansowego spadły, a liczba pracowników wyższego szczebla kupujących udziały zbliżyła się do najniższego poziomu od 23 lat.
Michaud szacuje, iż zysk investment banking w trzecim kwartale wzrośnie o około 10% rok do roku, co ułatwi zaległości w sektorze private equity.
Branża wciąż uważa, iż biznes ma się dobrze. Nie każdy kwartał musi być rekordowy.
Tak powiedział Tom Michaud, prezes i CEO KBW, w programie “Squawk on the Street” w CNBC.
Czy wyceny obligacji mogą spowolnić skup akcji przez banki?
Michaud dodał, iż zespół tradingowy KBW ponownie słyszy obawy dotyczące rynku obligacji i stóp procentowych, jak w 2023 roku.
Niezrealizowane straty na obligacjach stanowiły 19% namacalnego kapitału sektora (kapitału własnego minus wartość firmy) w 2023 roku. W ostatnim kwartale wyniosły 5% – powiedział Michaud.
Te wyceny mogą ograniczyć skup akcji w niektórych bankach. Największe banki już zoptymalizowały swój kapitał. Z kolei banki regionalne mają więcej nadwyżek i nie muszą zwalniać tempa.
KBW przeanalizowało 200 banków do 2028 roku. Model zakłada, iż wskaźnik tangible common equity, podstawowa poduszka kapitałowa, wyniesie wtedy około 10%. Przed światowym kryzysem finansowym wynosił 6,5%.
Mimo tego Michaud przewiduje pojedyncze problemy kredytowe po kilku latach zerowych kosztów kredytowych. Pytanie, czy zagrożenia staną się systemowe.
Zwrot z kapitału namacalnego, czyli najlepszy długoterminowy wyznacznik wyceny banków według KBW, poprawia się i pozostaje na wysokim poziomie kilkunastu procent.
BeInCrypto Polska - Michaud z KBW wyjaśnia, czego można się spodziewać po trudnym sezonie wyników banków za III kwartał
